北交所信息更新：液壓油缸、絲桿、油氣彈簧發展快并計劃切入風電，2025Q1歸母凈利潤+61%

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2025-05-06

萬通液壓于2025年3月披露2024年報，并于4月披露一季報。參考年報可見，2024全年實現營收6.29億元同比-5.99%，歸母凈利潤10,872.05萬元+37.02%。2025Q1則是實現了營收1.67億元+17.57%，歸母凈利潤3,382.47萬元+60.72%。我們維持2025-2026、并增加2027年盈利預測，預計2025-2027年萬通液壓實現歸母凈利潤1.27/1.67/1.88億元，對應EPS為1.07/1.40/1.58元，當前股價對應PE為30.3/23.0/20.5X。考慮到萬通液壓預期與盤古智能開展合作進入風電領域，我們維持“買入”評級。

液壓油缸“小巨人”，絲桿、油氣彈簧等具有較強的發展潛力

繼2021年度軍工承制認證資格升級為A類、具備軍工自主科研能力之后，萬通液壓進一步強化軍品研發能力，參與多項軍品預研項目。2021年，萬通液壓配合軍工院所完成了電動缸產品的研發、試制及小批量生產、銷售。行星滾柱絲杠在優化設計和工藝過程及檢測等方面均存在較高技術壁壘，萬通液壓正在積極做相應研究與開發。此外，在現有核心技術的基礎之上，萬通液壓在挖掘機油缸和油氣彈簧等未來擬重點發展產品方面，儲備有多項關鍵技術，為產品拓展、升級奠定堅實技術基礎。

油氣彈簧營收毛利占比快速提升，定增合作盤古智能切入風電領域2024全年機械裝備用油缸依然是主要的營收及毛利貢獻產品，實現營收39,237.69萬元占總收入62%，毛利潤9,738.05萬元占總毛利的55%。油氣彈簧產品占比在2024年得到了大幅增長，2024全年營收占比提升至16%，毛利占比提升至25%。2025年4月萬通液壓發布定增說明書發行可轉換債券，擬發行總額不超過15,000.00萬元。計劃此次發行募集資金全部用于補充流動資金。其中，盤古智能擬以現金方式認購本次可轉債金額不低于12,000.00萬元。萬通液壓研究開發的高端液壓油缸產品可以適配盤古智能研制的風電領域液壓系統。